A beszélgetésben János Zsolt pénzügyi elemzőt Iványi Ildikó kérdezte a jelenlegi és várható piaci folyamatokról, különös tekintettel arra, hogy milyen tényezők tartják fenn a globális optimizmust, van-e technológiai buborék, miért nem realizálnak profitot a vagyonkezelők, miként alakulhatnak a befektetési fókuszok régiós szinten, valamint melyek lehetnek 2026 legfontosabb piaci kockázatai. A szakértő válaszaiban végig hangsúlyozta a likviditás szerepét, a piaci narratívák hatását, valamint azt, hogy a jövőbeli ármozgások és üzleti teljesítmények sokszor eltérnek egymástól. A befektetői döntésekben ezért különösen fontos az időtáv, a stratégiai szemlélet, és annak megértése, hogy a piac gyakran hosszabb ideig képes fenntartani irracionális optimizmust, mint azt a befektetők logikusan várnák.

A globális befektetői optimizmus háttere: likviditás és várakozások

A beszélgetés első kérdése arra irányult, hogy mi tartja fenn a befektetői optimizmust 2026-ig. A szakértő szerint a kulcs egyértelműen a likviditás. Az amerikai jegybank (Fed) részéről jelzett mérlegcsökkentés leállítása, illetve annak reménye, hogy ismét több likviditás kerülhet a rendszerbe, alapvetően táplálja a piaci lelkesedést. A piac láthatóan likviditásra szorul, és már a várakozás is elegendő ahhoz, hogy az árfolyamok emelkedjenek. A befektetői narratívák tehát legalább annyira meghatározzák a hangulatot, mint a tényleges makrogazdasági adatok.

Van-e technológiai buborék? A számok és narratívák kettőssége

A világ legnagyobb vagyonkezelői szerint jelenleg nincs klasszikus technológiai buborék, noha a mesterséges intelligenciával foglalkozó vállalatok és a Magnificent Seven csoportjának értékeltsége történelmi magasságokban van. János Zsolt rámutatott: minden szám relatív, és attól függően tűnhet nagynak vagy kicsinek, hogy mihez viszonyítjuk. A mostani adatokból nem olvasható ki egyértelműen kipukkanásra kész lufi, ugyanakkor megjegyzi, hogy a lufik sokáig képesek tovább növekedni, akár a befektetők racionális ítéletének határain túl is.

A szakértő a kommunikációs torzításra is felhívja a figyelmet: az eladó fél mindig a pozitív sztorit hangsúlyozza, nem a kockázatokat. A döntés ezért végső soron a vevő felelőssége, aki előtt csak a jövő fogja igazolni, hogy jó döntést hozott-e.

Miért nem realizálnak profitot a vagyonkezelők?

Az elmúlt évek jelentős részvénypiaci emelkedése felveti a kérdést, miért nem látják elérkezettnek az időt a vagyonkezelők a profitrealizálásra. A szakértő szerint a vagyonkezelők folyamatos nyomás alatt dolgoznak, hiszen nem a saját tőkéjüket, hanem az ügyfelek pénzét kezelik. Emellett sok befektető hajlamos az árfolyam-emelkedést „eredményként” értelmezni, még akkor is, ha az pusztán spekulatív tőke áramlásának eredménye.

A 2025-ös év üzleti teljesítménye nem volt kiemelkedő, több iparág eredménye kifejezetten gyengébb lett. A részvényárfolyamok növekedése inkább a jövőre vonatkozó, mesterséges intelligenciára épülő hatékonysági ígéreteknek szól, nem pedig tényleges profitbővülésnek. Ez a jelenség erősíti a „sztori alapú” befektetést, amelyet sok privát befektető tévesen állít párhuzamba fundamentális eredményekkel.

Befektetési régiók: valóban háttérbe szorul-e az USA?

Egyre gyakoribb vélekedés, hogy a következő időszak kiemelt befektetési célterülete nem az Egyesült Államok lesz, hanem India, Japán, Európa vagy a kis kapitalizációjú vállalatok. János Zsolt szerint az, hogy az USA növekedési ciklusa a végéhez közelít, már tíz éve visszatérő állítás, mégis újabb csúcspontokat látunk a piacokon.

A szakértő ugyanakkor elismeri, hogy sok alulértékelt piac rendelkezik növekedési potenciállal. Az értékalapú befektetők jellemzően nem az árakat, hanem a gazdaság valódi állapotát elemzik, és hosszú távú stratégiával vásárolnak. Számukra nem az a lényeg, hogy holnap emelkedik-e egy eszköz, hanem az, hogy idővel realizálódik-e a belső érték.

A legnagyobb kockázatok 2026-ban: kamatok, infláció, geopolitika és politikai döntések

A záró kérdés a 2026-ra vonatkozó kockázatokat érintette. A szakértő szerint továbbra is a kamatszint jelenti a legkritikusabb tényezőt. A kamatok emelkedhetnek inflációs nyomás miatt, de akár a növekvő államadósság finanszírozási igénye is felfelé tolhatja őket. A kötvénypiac („kötvényőrök”) már most is magasabb kamatokat követel meg, miközben a jegybankok a rövid oldalon csökkentik a rátákat.

Amennyiben a kamatok emelkednek, az csökkentheti a kötvények árfolyamát és egyúttal elszívhatja a likviditást a részvénypiacról. Magas kamatkörnyezetben ugyanis a befektetők inkább kötvényeket vásárolnak a részvények nagyobb kockázata helyett.

A politikai kockázatok között kiemelt szerepe lehet annak, hogy ki lesz a következő Fed-elnök. A szakértő megemlíti Kevin Hassett nevét, és felveti, hogy ha a jegybank monetáris politikája túlzottan igazodik politikai elvárásokhoz (például radikális kamatcsökkentés), az kedvezhet ugyan rövid távon a részvénypiacnak, de összezavarhatja a kötvénypiacot, amely nem tolerálja az ilyen típusú beavatkozásokat.

Emellett továbbra is meghatározó kockázat a geopolitikai bizonytalanság, illetve annak esélye, hogy az infláció ismét emelkedő pályára áll. Ezek együttesen könnyen megtörhetik a jelenlegi „huráoptimizmust”.

Összegzés

A beszélgetés tanulsága szerint a befektetői optimizmus fenntartása mögött elsősorban likviditási várakozások és jövőre vonatkozó narratívák állnak. A technológiai szektor értékeltsége ugyan magas, de klasszikus buboréktünetek még nem egyértelműek. A vagyonkezelők óvatossága részben pszichológiai, részben strukturális okokra vezethető vissza. A régiós fókuszok eltolódása valós lehetőség, ám az amerikai piac ellenálló képessége továbbra is erős. A 2026-ra tekintve a kamatszint, az inflációs trendek, a geopolitikai fejlemények és a monetáris politikai döntések egyaránt meghatározó kockázati tényezők lesznek.

——————

Beszélgetőpartnerek:

Iványi Ildikó, a PFS-Partners pénzügyi tervező partnere

János Zsolt, nemzetközi piaci elemző

——————

Kérdése van befektetéseivel kapcsolatban? Jelentkezzen befektetési konzultációra: https://pfspartners.hu/befektetes-megtakaritas/  

Vegyen részt a Díványbeszélgetés a tőkepiacról webinárainkon: https://pfspartners.hu/divanybeszelgetes-a-tokepiacrol/ 

——————-

KSD Akadémia: ⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://ksd-academy.com/penzugy1.html⁠⁠⁠⁠⁠⁠

——————-

A videóban tárgyalt tartalom KIZÁRÓLAG általános tájékoztató célokat szolgál, semmilyen körülmények között NEM jelent ajánlást bizonyos befektetések megvásárlására vagy eladására, és nem minősül befektetési tanácsadásnak! Az előadók nem tudják felmérni az egyes hallgatók kockázati profilját és pénzügyi körülményeit. Business illustrations by Storyset