Eheti vlogunkban szakértőink két aktuális gazdasági és politikai témát jártak körül: a lakossági hitelezésből fakadó potenciális pénzügyi válság lehetőségét, valamint az amerikai kormányzati leállás (shutdown) gazdasági és piaci következményeit. János Zsolt párhuzamot vont a 2008-as válsággal, kiemelve, hogy bár a mostani helyzet más okokra vezethető vissza, a hitelminőség romlása és a piaci bizalom megingása ismét hasonló láncreakciókat válthat ki. A másik téma az amerikai politikai patthelyzet, különösen Donald Trump szerepe és az adminisztráció kockázatos gazdaságpolitikai döntései, amelyek a likviditási gondokat tovább mélyíthetik.
A beszélgetés végkövetkeztetése, hogy mind a hitelpiaci, mind a politikai folyamatok kiszámíthatatlansága fokozza a befektetői bizonytalanságot, és a jelenlegi helyzetben felelős előrejelzést adni szinte lehetetlen.
Lakossági hitelek és a lehetséges új pénzügyi válság
Az első kérdés a lakossági kártyahitel-állomány gyors növekedését és a hitelből történő befektetéseket érintette. János Zsolt szerint ez komoly kockázatot rejt, mivel a bankok egyre nagyobb mennyiségű, gyenge minőségű hitelt bocsátanak ki. A problémát tovább súlyosbítja, hogy ezeket a hiteleket sokszor továbbértékesítik, „átcsomagolják” más pénzintézeteknek, ami átláthatatlanná teszi, kinél van a tényleges kockázat.
Ez a folyamat kísértetiesen emlékeztet a 2008-as válság előtti időszakra, amikor a rossz minőségű jelzáloghiteleket strukturált pénzügyi termékekbe csomagolva adták tovább, és végül senki sem tudta pontosan, melyik bank portfóliójában rejtőztek a „mérgezett” eszközök. A bizalomvesztés végül dominóhatást váltott ki, ami a globális pénzügyi rendszer megrendüléséhez vezetett.
Zsolt szerint Európában a szabályozás szigorúbb, de az amerikai piac továbbra is laza, így ott fennáll a veszélye egy újabb krízis kialakulásának. Különösen aggasztó, hogy a bankok kisebb, kevésbé független minősítő intézetekhez fordulnak kedvező értékelésért – ez torzíthatja a valós kockázatképet, és hamis biztonságérzetet kelthet a befektetőkben.
A hitelminőség és a banki hitelezési gyakorlat változása
A beszélgetés kitért a hitelek mögötti biztosítékok szerepére is. A 2008-as válság egyik tanulsága, hogy az ingatlanfedezet önmagában nem jelent valódi biztonságot, hiszen ha az ingatlanpiac befagy, az értékesítés ellehetetlenül, és a fedezet elveszíti értelmét. Azóta a szabályozás – például a MIFID II – inkább az ügyfelek fizetőképességére helyezi a hangsúlyt.
Ennek ellenére Zsolt megjegyezte, hogy a bankok egy része újra lazít a hitelezési feltételeken, és a bonitás (ügyfélminősítés) nem mindig elég szigorú. Ez a tendencia ismét növeli a nem teljesítő hitelek arányát, és egy esetleges gazdasági visszaesés során gyorsan krízissé fajulhat.
A jelenlegi helyzetben tehát a lakossági hitelezés kettős kockázatot hordoz: egyrészt a túlzott eladósodottság veszélyét, másrészt a hitelek mögötti fedezet gyenge minőségét. A bankok kockázatvállalási hajlandósága és a befektetői kapzsiság ismét ugyanabba az irányba mutat, amely 2007–2008-ban a rendszer összeomlásához vezetett.
Az amerikai kormányzati leállás hatásai
A második téma az Egyesült Államok kormányzati leállása volt, amely a politikai megosztottság miatt elhúzódik, és már meghaladta a korábbi 36 napos rekordot. Iványi Ildikó felvetette, hogy van-e olyan pont, amikor a gazdasági károk már akkora mértékűek lesznek, hogy a politikusok kénytelenek lesznek megegyezni.
János Zsolt válasza szerint ez a pont már elvileg bekövetkezett volna, de a politikai logika felülírta a gazdasági racionalitást. Korábban a kormányzati leállások során mindkét fél – kormány és ellenzék – veszített népszerűségéből, így érdekeltek voltak a kompromisszumban. Most azonban, a Trump-adminisztráció alatt, a megszokott politikai normák érvényüket vesztették. Trump stratégiája tudatosan feszegeti a határokat, ami a piacok és a befektetők biztonságérzetét alapjaiban rengeti meg.
A likviditási problémák már most érzékelhetők az amerikai regionális bankoknál. A leállás miatt sok állami megrendelés, támogatás és pénzáramlás akadozik, ami a bankrendszerben feszültségeket okoz. A helyzet könnyen láncreakciót indíthat el, hasonlóan ahhoz, amit a beszélgetés elején a hitelpiaci kockázatok kapcsán tárgyaltak.
A Federal Reserve lehetséges szerepe és a politikai manipuláció veszélye
A válság lehetséges végpontja Zsolt szerint akkor jöhet el, amikor az amerikai jegybank (Federal Reserve) kénytelen beavatkozni. A probléma azonban az, hogy Trump adminisztrációja ezt akár saját politikai céljaira is felhasználhatja. Ha a Fed lépéseit úgy kommunikálják, mintha azok a kormány gazdaságpolitikáját igazolnák, az a piac számára hamis üzenetet küld, és tovább torzíthatja az egyensúlyt.
Ezzel a politikai szándék és a gazdasági racionalitás keveredik, ami rendkívül veszélyes kombináció. A Fed függetlenségének megingása hosszú távon a globális pénzügyi bizalom eróziójához vezethet. A helyzetet bonyolítja, hogy a közelgő választások tovább fokozzák a bizonytalanságot – a gazdasági döntések egyre inkább politikai eszközzé válnak.
Társadalmi feszültségek és kiszámíthatatlanság
A beszélgetés végén Iványi Ildikó rávilágított a felszín alatt húzódó társadalmi problémákra is: az egészségügyi reform, a munkanélküliek támogatása, valamint az adórendszer igazságtalanságai mind olyan kérdések, amelyek újabb konfliktusokat gerjeszthetnek.
Zsolt szerint mindezek miatt a piac előrejelzése szinte lehetetlen – a bizonytalanság olyan szintre emelkedett, hogy a legjobb elemzések is csak pillanatfelvételeknek tekinthetők. A politikai döntéshozatal kiszámíthatatlansága és a gazdasági racionalitás háttérbe szorulása miatt a befektetőknek ma inkább óvatosságra, semmint vakmerőségre van szükségük.
Összegzés
A beszélgetés legfőbb üzenete, hogy bár a mostani gazdasági környezet más, mint 2008-ban, a kockázati mintázatok hasonlóak: túlzott hitelezés, gyenge fedezetek, lazuló szabályozás és átláthatatlan pénzügyi termékek. Ezt súlyosbítja a politikai instabilitás és az amerikai kormányzati leállás hatása, amely tovább gyengíti a pénzügyi szektort.
János Zsolt szerint a piac ma sokkal inkább pszichológiai, mint gazdasági alapon működik: a bizalom elvesztése önmagában elég lehet egy új válság elindításához.
——————
Beszélgetőpartnerek:
Iványi Ildikó, a PFS-Partners pénzügyi tervező partnere
János Zsolt, nemzetközi piaci elemző
——————
Kérdése van befektetéseivel kapcsolatban? Jelentkezzen befektetési konzultációra: https://pfspartners.hu/befektetes-megtakaritas/
Vegyen részt a Díványbeszélgetés a tőkepiacról webinárainkon: https://pfspartners.hu/divanybeszelgetes-a-tokepiacrol/
——————-
A videóban tárgyalt tartalom KIZÁRÓLAG általános tájékoztató célokat szolgál, semmilyen körülmények között NEM jelent ajánlást bizonyos befektetések megvásárlására vagy eladására, és nem minősül befektetési tanácsadásnak! Az előadók nem tudják felmérni az egyes hallgatók kockázati profilját és pénzügyi körülményeit. Business illustrations by Storyset
