Ebben a beszélgetésben Iványi Ildikó és János Zsolt a FED várható kamatcsökkentésének lehetséges hatásait elemzik. Szó esik arról, hogyan árazta be a piac a lépést, milyen üzenetet várnak a befektetők Jerome Powell-től, és miért fontos, hogy a kamatcsökkentés ne recesszió közepette történjen. János Zsolt kiemeli, hogy a kamatváltozások hatása időben elhúzódva éri el a fogyasztót, és bemutatja, milyen összefüggések vannak a munkaerőpiac, a fogyasztói magatartás és a tőzsdei árfolyamok között. A beszélgetés kitér arra is, hogy a hosszú lejáratú hitelek kamatai nem feltétlenül követik a rövid távú kamatcsökkentéseket, ami sok hitelfelvevőt nehéz helyzetbe hozhat.
A piac figyelme a FED-re – mit jelenthet egy kamatcsökkentés a Wall Street számára?
Iványi Ildikó: Nagyon sok kérdés érkezik azzal kapcsolatban, hogy kamatemelés, kamatcsökkentés. De most speciálisan olyan kérdések érkeztek, hogy ugye ma a világ a FED-re figyel majd, meglátjuk, hogy mit fog bejelenteni Powell, és ugye vár a globális gazdaság egy kamatcsökkentésre. Ezzel kapcsolatban érkeztek kérdések, hogy milyen hatással lehet rövid távon az USA gazdaságára, illetve a Wall Streetre, így hangzott el konkrétan a kérdés, hogy a Wall Streetre egy kamatcsökkentés?
János Zsolt: Az már egy kicsit előre van véve, hogy mire számít a piac. Alapjában a pénzügyi kondíciók lazultak. Ha megnézzük, akkor a kötvények a 10 éves államkötvénynél is most már nem felfele, hanem aktuálisan a 4% köré csökkentek vissza. A piac azt beárazta, hogy kamatcsökkentés lesz, de ennek a 0,25%-os kamatcsökkentésnek nagy jelentősége egyelőre nincs. Az majd hosszabb időn keresztül fog beszivárogni a piacba.
Az, amit biztos, hogy sok elemző figyelni fog, az a szófordulata J. Powell-nak, hogy mit jelez, hogy az idén még valójában lesz további két kamatcsökkentés. Az elvárása a Morgan Stanley-nek és Goldman Sachs-nek, hogy a jövő évre a kamat olyan kb. 2,6 és 2,8% körül lenne az amerikai piacban. Hogy ez megvalósulhat-e? Ugye a kérdés mindig az, hogy milyen paraméterek mellett csökken a kamat. Ha a kamat csökken, és mellette nincs recesszió, akkor ez alapjában egy jó jel a piacnak, és akkor az nagy valószínűséggel további piaci szárnyalást mutathatna.
És pont ez a kritikus része a kamatcsökkentésnek, hogyha nincs recesszió, és megvan az elég erős mesterséges intelligencia körüli kialakult hype, és ebben egy picit ilyen spekulatív hangulat is, hogy ebbe bele kamatot csökkenteni, az azt jelenteni, hogy olajjal akarjuk a tüzet oltani, ami általában nem jó. Tehát ez az a kritikus pont, amit figyel a piac nagyon erősen.
Csak nézzük meg, ezen a héten a Tesla, a múlt héten az Oracle. Ezek nem valami kis virslibódé cégek, ami tegnap lett alapítva és 30-40 százalékokkal ugrik Oracele-nek az árfolyama. Tehát ez mutatja azt, hogy a piacban nagyon laza a likviditás és megvan a spekulatív hangulat. Tehát többen nagyon óvatosan és kritikusan figyelik azt, hogy mi lesz J. Powell-nak a szófordulata. Ha megmarad az eddigi szerepében, akkor azt fogja mondani, hogy adatfüggően fog a FED tovább lépni, tehát ma megvan a 0,25%, és a többit nem tudjuk, mert az adatokat kell figyeljük.
Mennyi idő alatt szivárog át a kamatcsökkentés hatása a gazdaságba?
Iványi Ildikó: Egy fél mondatban említetted, hogy a kamatcsökkentésnek a hatása az ugye egy időben elhúzódik, hogy beszivárogjon a gazdaságba. Erre is érkezett kérdés, hogy ez mennyi idő alatt szivároghat be, illetve mondjuk egy kamatcsökkentés, mondjuk nem egy 0,25%, mert az valóban nem nagy, de amit említettél, hogy 2026-ra ugye 2,5-2,75-re levinni a kamatokat, az 200 bázispontot jelent a mostani állapothoz képest, hogy ez tulajdonképpen magához a fogyasztóhoz az hogy és mennyi idő alatt tud megérkezni?
János Zsolt: Tehát mi mindig a fő kérdés, hogy miért történik a kamatlépés. Ha azért történik, mert a gazdaság problémában van, akkor ez az első lépésben nem fog megérkezni a fogyasztóhoz, mert most vesszük az amerikai fogyasztót, egy pár paraméter azt már mutatja, hogy a fogyasztó elkezdett óvatos lenni. Tehát például a munkaerőpiacból lehet azt látni, hogy nem váltanak olyan egyszerűen az emberek munkahelyet. Egy ideig az volt a meggyőződés, hogyha munkahelyet vált valaki, akkor a fizetése emelkedik felfele, mert jobb munkahelyre tud váltani.
Na most a vállalatok nem vesznek fel olyan egyszerűen új munkaerőt, inkább leépítenek, ezért nem váltanak az emberek, ami azt jelenti, hogy a bérek nem emelkednek. Ha a bérek nem emelkednek, és emellett nő a bizonytalanság a munkahellyel kapcsolatosan, akkor kevesebbet fogyasztanak. Ha kevesebbet fogyasztanak, akkor a vállalatoknak a forgalmai csökkennek, ha csökken a forgalom, akkor a marzsok csökkennek, hogyha nem tudják a költségeket egyből levinni.
Ez azt jelenti, hogy akkor ez kihat a tőzsdére, mert ha a marzsok csökkennek, akkor az árfolyamokat újra be kell kalibrálják. Tehát nem ennyire tiszta a kép, hogy azt mondani, hogy oké. kamatot csökkentettek, és akkor hoppala, ez nagyon hamar megérkezik a fogyasztóhoz, és juhu, és megy tovább a parti.
A fő kérdés, ami foglalkoztatja tovább az elemzőket az az, hogy milyen indokkal és miért csökkenti a FED kamatot. Akik azt mondják, hogy egyszerű: azért, mert megvan nagyon nyomás és beadja a derekát Donald Trumpnak, ezt tisztán látjuk, hogy J. Powell eddig is kitartott és nagy valószínűséggel tovább fog menni. Most mivel megerősödött az álláspontja, hogy Lisa Cook nem távolítható el a FED köréből, tehát a FED-nek az ellenállása és a figyelése főleg a gazdasági számokra az tovább is megmarad.
Kamatcsökkentés és hitelfelvevők – mikor érezheti meg a fogyasztó?
Iványi Ildikó: Tehát, ha jól értem abból, amit mondasz, hogy azok, akik mondjuk most globálisan nézzük a helyzetet, tehát nem Amerikára vetítetten csak, hogyha valakik arra számítanak, hogy kamatcsökkentés lesz, és ez meg is történik, és ez mondjuk az ő hitelüket fogja érinteni, az nagyon-nagyon hosszú folyamat és nagyon sok tényezős folyamat, hogy ez egyáltalán ahhoz a fogyasztóhoz megérkezzen, akinek mondjuk van hitele, vagy hitelt szeretne felvenni.
János Zsolt: Abszolút, ez biztos, hogy hosszabb idő, és az érdekes az, hogy a hétvégén megjelent egy olyan újságcikk, és a név az érdekes, Nick Timiraos, aki kvázi egy úgynevezett FED suttogó, és akkor, amikor a FED már nem tud úgy kommunikálni, akkor ő szokott bizonyos cikkekkel kijönni, és az ő cikke arról szól, hogy a Google keresőben ugyanazt a szintet érte el egy bizonyos fogalomnak a gyakorisága, mint évtizedekkel ezelőtt, a 2008-as válság kitörése előtt, hogy ’segítségre van szükségem az ingatlanhitelemnél’.
Tehát ez a keresés, hogy a fogyasztók, és ezt látjuk, hogy főleg az amerikai piacban, de világszerte is, az ingatlan hitelek nem csökkentek, mert ezek általában a közép-hosszú távú államkötvényekhez vannak hozzákötve, és Európában ez egy különleges helyzet, hogy a háromhónapos euriborhoz van sokszor kötve az ingatlan hitel, de más piacokban a hosszú. És annak ellenére, hogy a kamatokat csökkentették a központi bankok, a hosszú futamidejű kamatok nőttek. Tehát az ingatlan hitelek, azok drágultak, és egyre többen a magasabb hitelekkel küzdenek.
Na most, hogyha a FED csökkentette a kamatot, kezd rájönni a piac, hogy ez nem garancia arra, hogy például az ingatlanhitelnél a kamatok csökkennek, sőt, az elmúlt években azt láttuk, hogy azok növekedtek. És ezért lehet, hogy a FED ezután nagyon erősen bele kell menjen kamatcsökkentésbe, mert jön a recesszió. Akkor az érezhető lesz majd a hosszú futamidejű ingatlanoknál is. Ott a kérdés az, hogy az, aki most nagyon drága ingatlanhitelben benne van, az meg tudja tartani a munkahelyét, amiből majd a hitel tudja fizetni?
Iványi Ildikó: Hát ez egy összetettebb kérdés, és ez egy következő beszélgetésnek lehet mondjuk a témája, hogy mi mivel és hogyan függ össze a munkahely, a kamat, a gazdaságnak a teljesítő képessége, de majd erről biztosan, hogy fogunk még sokat beszélgetni. Nagyon szépen köszönöm, hogy ezeket a kérdéseket ismételten megválaszoltad, és elmondtad, hogy ezt hogyan és milyen módon értelmezzük.
——————
Beszélgetőpartnerek:
Iványi Ildikó, a PFS-Partners pénzügyi tervező partnere
János Zsolt, nemzetközi piaci elemző
——————
Kérdése van befektetéseivel kapcsolatban? Jelentkezzen befektetési konzultációra: https://pfspartners.hu/befektetes-megtakaritas/
Vegyen részt a Díványbeszélgetés a tőkepiacról webinárainkon: https://pfspartners.hu/divanybeszelgetes-a-tokepiacrol/
——————-
A videóban tárgyalt tartalom KIZÁRÓLAG általános tájékoztató célokat szolgál, semmilyen körülmények között NEM jelent ajánlást bizonyos befektetések megvásárlására vagy eladására, és nem minősül befektetési tanácsadásnak! Az előadók nem tudják felmérni az egyes hallgatók kockázati profilját és pénzügyi körülményeit.
Business illustrations by Storyset
