Az elmúlt másfél évtizedben a befektetők szinte természetesnek vették, hogy a világgazdaságot rendkívül alacsony kamatok és bőséges likviditás támogatja. Ez az úgynevezett „olcsó pénz” időszaka jelentős szerepet játszott a részvénypiacok emelkedésében, az ingatlanárak növekedésében és a vállalatok finanszírozásában.
Most azonban ismét egyre többen teszik fel a kérdést: mi történik akkor, ha ez az időszak valóban véget ér? Vajon képesek maradnak rekordközeli szinteken a részvénypiacok, vagy egy új korszak küszöbén állunk?
Az egész gazdaság az olcsó pénzre épült
A beszélgetés egyik legfontosabb megállapítása szerint a jelenlegi világgazdasági modell rendkívül erősen támaszkodik az olcsó finanszírozásra.
Nem csupán a vállalatok, hanem az államok is jelentős adósságállományt halmoztak fel az elmúlt években. Ezeknek az adósságoknak a finanszírozása jóval könnyebb alacsony kamatok mellett, mint tartósan magas kamatkörnyezetben.
Éppen ezért nehéz elképzelni egy olyan gyors fordulatot, amely során a jegybankok hosszú időre jelentősen visszafognák a likviditást. Egy ilyen lépés ugyanis komoly gazdasági lassulást okozhatna, amelynek politikai következményei is lennének.
Ez nem jelenti azt, hogy a kamatok biztosan csökkenni fognak, inkább azt, hogy a döntéshozók rendkívül óvatosan próbálnak egyensúlyozni az infláció és a gazdasági növekedés között.
A FED minden döntése kiemelt figyelmet kap
A piacok továbbra is kiemelt figyelemmel követik az amerikai jegybank következő kamatdöntéseit.
Ugyanakkor fontos felismerni, hogy néhány hét alatt is rendkívül sok minden változhat. Egyetlen inflációs adat, munkaerőpiaci jelentés vagy geopolitikai esemény is teljesen új pályára állíthatja a befektetői várakozásokat.
Ezért hosszabb távú befektetési döntéseket kizárólag arra alapozni, hogy a FED szeptemberben vagy decemberben pontosan mit lép, rendkívül kockázatos megközelítés lehet.
A piac ma sokkal gyorsabban reagál a hírekre, mint korábban, ezért a rövid távú előrejelzések egyre bizonytalanabbak.
A vállalati eredmények továbbra is erősek
Az amerikai gyorsjelentési szezon összességében kedvező képet mutat.
Számos nagyvállalat továbbra is növekvő árbevételről és nyereségről számol be, ami arra utal, hogy a gazdasági aktivitás nem gyengült le drámai mértékben.
Ugyanakkor fontos különbséget tenni a vállalatok valódi teljesítménye és részvényárfolyamaik között.
A kettő ugyanis rövid távon gyakran teljesen eltérő irányba mozog.
Egy kiváló vállalati jelentés után is előfordulhat jelentős árfolyamesés, míg máskor ugyanazokat az eredményeket a piac 10–20 százalékos emelkedéssel jutalmazza.
Ez jól mutatja, hogy a részvénypiacokat nem kizárólag a fundamentumok mozgatják.
A pszichológia sokszor fontosabb, mint maga a hír
A befektetők gyakran úgy gondolják, hogy a hírek közvetlenül meghatározzák az árfolyamokat.
A valóság azonban ennél jóval összetettebb.
Ugyanaz az információ teljesen eltérő piaci reakciót válthat ki attól függően, milyen hangulat uralkodik a befektetők között.
Ha optimista a piac, akkor még a kisebb negatív híreket is figyelmen kívül hagyhatja.
Amikor viszont nő a bizonytalanság, akár jó vállalati eredmények mellett is kialakulhat jelentős eladási hullám.
Éppen ezért hosszú távon nem érdemes kizárólag napi hírek alapján befektetési döntéseket hozni.
Hová tűnt a vállalatok hatalmas készpénzállománya?
Az elmúlt években sokat lehetett hallani arról, hogy az amerikai technológiai óriások óriási készpénztartalékokon ülnek.
A helyzet azonban jelentősen megváltozott.
Korábban ezek a vállalatok jelentős összegeket fordítottak saját részvényeik visszavásárlására, ami támogatta az árfolyamok emelkedését.
Ma már egyre nagyobb részét fordítják ennek a pénznek mesterséges intelligenciával kapcsolatos beruházásokra.
Adatközpontok, számítási kapacitások, félvezetők és AI-infrastruktúra építése köti le a szabad cash flow jelentős részét.
Sőt, több nagyvállalat esetében már negatív szabad cash flow is megfigyelhető, vagyis a beruházások finanszírozásához további hitelfelvételre is szükség lehet.
Megéri-e az AI-ba öntött hatalmas tőke?
Ez jelenleg az egyik legfontosabb kérdés a piac számára.
Néhány hete még sok befektető attól tartott, hogy a mesterséges intelligenciára fordított több száz milliárd dolláros beruházások nem fognak megfelelő megtérülést hozni.
Most ismét optimistább lett a hangulat, és sokan úgy vélik, hogy ezek a fejlesztések hosszú távon új bevételi forrásokat teremtenek.
A bizonytalanság azonban továbbra is fennáll.
Nem az a kérdés, hogy az AI fontos technológia-e, hanem az, hogy a jelenlegi beruházások milyen időtávon és milyen mértékben térülnek meg a részvényesek számára.
Mit érdemes ebből levonni befektetőként?
A jelenlegi piaci környezet ismét emlékeztet arra, hogy a rövid távú árfolyammozgások sokszor érzelmekből, várakozásokból és likviditási hatásokból fakadnak.
A vállalatok fundamentumai továbbra is fontosak, de rövid távon nem mindig ezek mozgatják a piacot.
A befektetők számára ezért különösen fontos:
- hosszú távú szemléletben gondolkodni;
- nem kizárólag egy-egy jegybanki döntésre építeni a stratégiát;
- figyelni a likviditási környezet változását;
- diverzifikált portfóliót fenntartani;
- elválasztani a piaci hangulatot a vállalatok valódi teljesítményétől.
Összegzés
Bár egyre többen beszélnek az olcsó pénz korszakának végéről, a gazdasági rendszer továbbra is nagymértékben függ a likviditástól és a finanszírozási feltételektől. A következő időszakot egyszerre alakítják majd az inflációs folyamatok, a jegybankok döntései, a vállalati eredmények és a mesterséges intelligenciába áramló hatalmas beruházások.
A befektetők számára a legfontosabb tanulság talán az, hogy a piac rövid távon sokszor érzelmi alapon mozog, hosszú távon azonban továbbra is a vállalatok valódi teljesítménye és a gazdasági fundamentumok határozzák meg az értékteremtést. A jelenlegi környezetben ezért a türelem, a megfelelő diverzifikáció és a tudatos, hosszú távú befektetési stratégia értékesebb lehet, mint valaha.
——————
Beszélgetőpartnerek:
Iványi Ildikó, a PFS-Partners pénzügyi tervező partnere
János Zsolt, nemzetközi piaci elemző
——————
Kérdése van befektetéseivel kapcsolatban? Jelentkezzen befektetési konzultációra: https://pfspartners.hu/befektetes-megtakaritas/
Vegyen részt a Díványbeszélgetés a tőkepiacról webinárainkon: https://pfspartners.hu/divanybeszelgetes-a-tokepiacrol/
——————-
KSD Akadémia: https://ksd-academy.com/penzugy1.html
——————-
A videóban tárgyalt tartalom KIZÁRÓLAG általános tájékoztató célokat szolgál, semmilyen körülmények között NEM jelent ajánlást bizonyos befektetések megvásárlására vagy eladására, és nem minősül befektetési tanácsadásnak! Az előadók nem tudják felmérni az egyes hallgatók kockázati profilját és pénzügyi körülményeit.
Business illustrations by Storyset
A beszégetés összefoglalója AI segítségével készült.
